熊市通常要經歷一次超大規模的價格跌幅，其價值在谷底延續很久，直到多年後才會結束。上一輪行情（2018 年）就經歷了這樣的情況，隨後又發生了 2020 年的黑天鵝事件——新冠引發的宏觀市場崩盤。2022 年 11 月，當 FTX 出現問題、比特幣價格達到 16, 000 美元時，經歷了類似 2018 年那種 50% 的價格暴跌。而我們正要面臨第二次類似的崩盤。
2018 = 2022 ， 2020 = ?
2018 年和 2022 年的市場崩盤之間存在著令人不安的相似之處，這種崩盤更多地是由加密貨幣行業自身引發的，而不是宏觀經濟原因。這是一次明顯的加密貨幣事件，並不是由整個市場崩潰引起的。是的，這次崩盤前出現正值美聯儲加息，但最後一擊是由我們的 Sam Bankman 親自實施的。
2018 年和 2019 年的崩盤是創下歷史高點後的第一次「衝擊」，第一次最低點。
2012 年至 2019 年的牛市後崩盤
2022 年第四季度，FTX 崩盤
這兩次崩盤後，都有一波反彈，讓人誤以為「行情回來了」，但實際上在熊市真正結束之前，通常會有某種重新測試的過程。
在上一次熊市中，這種「重新測試」是新冠引發的市場崩盤。我相信我們現在也正在迎接類似的情況，等待 2020 年的等值事件。
對於第二次崩盤，我留意到一些特徵：
- 在崩盤之前，市場出現了反彈和「行情回來了」的情緒。不僅是價格上漲，像機構採用（如黑石比特幣 ETF）等發展也處於這種氛圍中。
- 下一輪牛市的種子已經開始種下。它是 2019 年到 2020 年的「DeFi Summer 」。而現在，任何類似 DeFi 之夏的行情都是「Infra Summer」。我相信重新抵押（restaking）將在其中發揮巨大作用。
- 更重要的是，與第一次崩盤不同，第二次崩盤受到大宏觀事件的影響，完全不在加密貨幣行業的掌控之中。
美股上漲將會停止
對最後一點而言，那些宏觀影響的端倪已經出現。過去一年，納斯達克指數顯示出了脆弱性，最近出現了自 2 月以來的最差表現。令人好奇的是，加密貨幣並沒有跟隨這一上漲行情，這或許表明交易者對納斯達克的「死貓反彈」抱有更多懷疑。
這就像數字資產並不相信這一反彈。可以想像，如果納斯達克下跌，那麼已經存在懷疑情緒的加密貨幣價格也不會有好的反應。
經濟衰退常發生在降息期間
此外，升息應該會產生效應。過去，經濟衰退並不是在美聯儲加息時發生的，而是在他們開始降息時發生的。
如下圖所示，灰色疊加層標記的是經濟衰退，可以看到，它們總是發生在降息期間。無論是在 2008 年還是 2000 年的互聯網泡沫崩盤中都是如此。
來源：https://www.macrotrends.net/2638/sp500-fed-funds-rate-compared
第二季度業績
我們也即將迎來 2023 年第二季度的財報公佈，預計這些報告會讓人失望，因為後疫情時期的繁榮已經開始失去效應。
公司預計在本周公布財報。我們可以預期市場波動，而比特幣價格近幾週來一直持平，這是為了做好準備。（在技術分析中，這表明 Bollinger 帶正在收縮——暴風雨前的寧靜時期。）這意味著波動性即將接近，儘管僅憑此指標無法確定價格走向。
除了短期反應外，本週的財報可能會成為更大範圍宏觀事件中的第一個多米諾骨牌。不久我們就會知曉。
債務危機正在顯現。現在，由於利率上調，美國的利息支付已經飆升至 1 萬億美元。政府要如何支付這筆巨額開支，而不是在其他方面削減開支，目前尚不清楚，但值得關注。
六月美國政府支出增加 15%
如何做好準備？
對於所有潛在的末日事件，更為緊迫的問題是，作為個體市場參與者，我們應該如何應對潛在的波動。
我有幾點建議，其中最重要的幾點是：
1、 不要因交易低質量幣種而損失資金
這次熊市與眾不同的是，我們仍然會被垃圾幣、一時風靡的低劣項目所淹沒。從類似於 2022 年的 Azuki 趨勢，到最近對於「memecoin」的瘋狂，市場一直試圖把你的最後一筆錢騙走。
就在我寫這篇文章的時候，又有另一個讓人非常不滿的項目——名為「Worldcoin」的項目——推出了他們的代幣。如果我要列舉最近在社交媒體上受歡迎的一些偷錢項目，我會把 Rollbit、倉鼠幣（你們在想什麼，社交媒體上的人！）和 Arkham 情報公司列入 2023 年 6 月至 7 月的欺詐名單。
這種妄圖讓你放棄你的錢財的行為似乎永無止境。絕不要陷入他們的圈套。
2、 收益型資產
我知道你會想，即使以太坊有 5% 的收益率，在數字資產暴跌 50% 時也無法抵消損失。但光看收益率是不夠的。對我來說，通過「收割」我的數字資產（我把收割一詞用得很寬泛，涵蓋了各種能讓我獲得收益的 DeFi 策略），最大的好處是一旦資產安全存放在 DeFi 金庫中，我就會變得懶得去干預。例如，解鎖某些代幣可能需要等待 7 天。在價格大幅下跌時，它可以幫助防止恐慌拋售。
與其說是因為收益率，不如說是為了防止手抖。
3、 觀察貸款水平
近期，隨著比特幣價格升至 20, 000 美元和以太坊價格升至 2, 000 美元，一些人開始更大膽地借貸（以暫時增值的資產為抵押）。
我對這種做法並不感冒。過去一年的市場波動對管理貸款來說確實不合適。價格波動太大，會讓你捏一把汗。除非你就喜歡這種刺激，否則我認為貸款只會帶來太多麻煩、太多風險，而收益卻很少。
4、 放輕鬆…然後看著世界燃燒
當我在推特上發推說我喜歡熊市的時候，一點都不誇張。最近在巴黎舉行的 ETHCC 活動及其所有附帶活動顯示出，遊客離開後，加密社區比以往任何時候都更加充滿活力。開發工作沒有停止，有更多的項目可以幫助你不要被分散注意力。
此外，傳統金融領域的混亂似乎值得觀察。我們將看到傳統金融的舊方式如何終結其弱點，如果崩潰，加密將崛起為新一代金融體系。我建議我們大家拿些爆米花觀望。
聽起來有些冷酷，但把這理解為「放鬆心情，不要過度擔心」。情況可能會變得更糟，但在變得更好之前。人類社會有著自己神秘的進化方式，這可能只是其中一個過程。
最重要的是，留住錢、活下去。
