撰文：西柚，ChainCatcher
「40 天內累計漲幅超 4 倍」讓 THORChian 成為加密社區討論的熱點。其原生代幣 RUNE 從 10 月 23 日的 1.8 美元開始一路上揚，最高沖至 12 月 3 日的 7.3 美元，創下了 2022 年 4 月份以來的新高，代幣市值也從百名開外躍升進了前四十。
如今，RUNE 代幣在 6.6 美元上下震盪，市值約 20 億美元，在加密資產中排名徘徊在 36-40 之間。
代幣價格的暴漲，也引起使用者對 THORChain 協議的關注，人們不禁好奇，這個曾經被「駭客攻擊」纏身的跨鏈協議為何又能再次重回頂峰？背後究竟有何推力？
對於加密 OG 玩家來說，THORChain 並不陌生。在上個牛市週期，Layer1 網路及 DeFi 應用大爆發期間，鏈與鏈之間的交互成為了日常，資產跨鏈也成為了剛需，THORChain 因為能實現原生加密資產跨鏈，曾一度被視為跨鏈界明星代表項目，並得到過 Delphi Digital，Multicoin Capital 等多個知名加密機構資金支持。
但隨著 2021 年 5 月份 Luna 崩盤、加密市場走熊，THORChain 似乎也難逃走涼的宿命，同年 6 月份，就爆出因為代碼漏洞被駭客多次攻擊，損失高達上千萬美元。自那之後，THORChain 產品似乎就進入了休眠狀態，除了偶爾因為一兩次安全事件被關注外，加密市場關於它的消息越來越少，RUNE 代幣價格也一直停留在 1 美元上下震盪。
近期 RUNE 代幣價格的異常波動在加密社區中掀起巨大波瀾，也讓 THORChain 強勢回歸。這時人們發現這個跨鏈協議借助比特幣生態爆發的東風，早已掃除被駭客攻擊的陰霾、重獲了新生。
在產品佈局上，THORChain 也進行了重塑，已集成了跨鏈橋、借貸、SWAP 等產品，並計畫上線合約等產品，從最初的跨鏈橋類產品已經慢慢發展為一個真正意義上的跨鏈協定基礎設施產品。
那麼，THORChain 是如何從瀕臨死亡的邊緣又絕處逢生的呢？推動 RUNE 代幣價格上漲的背後因素有哪些？THORChain 會持續保持這樣的增長勢頭嘛？
比特幣跨鏈需求推動 THORChain 交易量暴漲
從走勢 K 線圖上來看，RUNE 上漲是從 10 月 23 日的 1.8 美元前後啟動的，然後開始了一路高歌模式，整個 11 月份上漲了 3 倍多，並在 12 月 3 日沖至 7.3 美元，創了 2023 年年度新高。
為何 RUNE 代幣在 10 月份開啟了暴漲之路？THORChain 究竟發生了什麼？或許可以從 THORChain 協定的 TVL 和交易量變化上的尋得一些蹤跡。
資料顯示，THORChain 平臺從 10 月份交易量開始呈現爆炸式增長，10 月份交易月 30 億美元，11 月份 80 億美元，12 月不到一周內就已經完成了月 12 億美元的交易量。
從 DeFiLlama 資料變化趨勢來看，THORChain 產品的 TVL 和交易量同樣也是從 10 月開始呈現暴漲趨勢，TVL 從 5000 萬美元一路增至現今的 2 億美元，每日交易量也從幾百萬美元增加到了 2 億美元左右，甚至在 11 月份多日交易量超過了 3 億美元。
截至 12 月 7 日，THORChain TVL 為 1.96 億美元，24 小時交易量為 1.95 億美元。
由此來看，RUNE 代幣價格上漲與 THORChain 平臺交易量的增加有關。
那麼，是什麼原因推動了 THORChain 交易量的增加呢？根據平臺資料顯示，THORChain 上鎖倉的 BTC 價值從千萬美元上升至 1.3 億美元規模，是 BTC 交易量需求的增加促使該平臺交易量節節攀高。
這主要是因為，THORChain 是鏈上唯一的支持原生 BTC 跨鏈交易的平臺。
隨著比特幣生態的爆發，對 BTC 的鏈上交易的需求也隨之增多。但是目前用戶想要獲得鏈上 BTC 或者將鏈上 BTC 兌換為其它資產，通常的方式往往使用 CEX 平臺作為中轉站，從 CEX 平臺提取 BTC 到鏈上或者從鏈上提取 BTC 到 CEX 然後再兌換為其它資產等。這對於習慣了鏈上交易的使用者來說，過程過於複雜且目前有不少用戶的加密資產都存放在不同的鏈上生態應用中，BTC 跨鏈或者能直接將其它資產兌換為 BTC 成為了剛需。
THORChain 上的跨鏈 Swap 就可以直接實現 BTC 與其它加密資產的兌換。如將乙太坊上的 ETH、BSC 上的 BNB、雪崩鏈上的 AVAX 直接兌換為比特幣鏈上的 BTC，或者將 BTC 兌換為所需的鏈上加密資產等，省去了與 CEX 交互這一環流程。
ChainCatcher 消息，10 月份期間，FTX 的攻擊者將獲得的 ETH 贓款多次通過 THORChain 兌換為 BTC。其中 10 月 5 日那天，攻擊者還使用 THORChain，將價值 2500 萬美元的 1.5 萬枚 ETH 跨鏈兌換為 BTC。
有加密使用者回饋，根據 11 月 29 日的 BTC 交易量資料計算，在 CEX 和 DEX 市場中，THORChain 已成為第五大 BTC 交易所，可與 Kraken 法國站並駕齊驅。
另外，該用戶表示，他預測明年年底，THORChain 將有可能晉升為前三大交易所之列。
不過，也有用戶表示，THORChain 不支持法幣出入金，僅僅完成的是鏈上 BTC 的兌換交易，和 CEX 平臺的交易體量不具有可比性。
關於 THORChain 協定現今的發展情況，有加密使用者表示，如今的 THORChain 不應該再去用 DEX、跨鏈橋對標它，它已成為繼 CEX 之後新的鏈上原生 BTC 交易場所。
目前，從 BTC 交易量上來看，顯然 THORChain 已經成為鏈上 BTC 交易的主要陣地。
THORChai 已集成跨鏈 Swap、資產存儲、「三無」借貸等功能
借助比特幣生態東風，THORChain 成功從跨鏈橋產品成為鏈上第一大 BTC 交易場所。其實，THORChain 公開動作不斷，接連上線新產品。7 月份推出 Streaming Swaps，支援使用者將大額交易拆分為多個子交易以獲得更好的執行價格；8 月份，宣佈上線借貸協定，宣稱該借貸產品「無強制清算、無利息、無到期日」；10 月份，宣佈原生代幣 RUNE 已全部分發，所有 VC 及團隊的代幣都已解鎖，僅剩餘財政部持有 700 萬枚（流動的）用於資助生態系統。
尤其是 8 月份上線的借貸協議，因為「無強制清算、無利息、無到期日」這種「三無」機制，備受關注。據悉，官方表示設計該產品耗時 1 年多。
目前，THORChain 的借貸產品 LENDS 僅支援 BTC 和 ETH 兩種資產抵押借貸，未來將擴展至如 BNB、BCH、LTC、ATOM、AVAX 等各 Layer1 的 Gas 資產等。抵押率為 200% 到 500% 範圍不等，具體將根據市場需求來定，最短貸款期限為 30 天。
「三無機制」具體是如何實現的呢？即用戶存入抵押資產如 BTC\ETH 等會先兌換為 RUNE，然後將一部分 RUNE 兌換為與美元掛鉤的穩定幣資產 TOR（THORChain 開發的穩定幣）債務給用戶，剩餘的 RUNE 則銷毀。所以每當有新借款產生時，RUNE 資產就會陷入通縮，而借款還款時，RUNE 就會通脹。
無利息是因為使用者在借款時需要支付多重 Swap 和資產轉換的費用。舉個例子來講，用戶存入 10BTC，按照 200% 抵押率，其實是先將 BTC 兌換為了 RUNE，然後借出將一半 RUNE 兌換為 TOR 借給用戶，THORChain 則銷毀另一半 RUNE。在還款時，則是 TOR 先兌換為 RUNE，系統也需要鑄造另外的 RUNE，然後將 RUNE 兌換為 BTC 才還給用戶的。
由此來看，一筆借款從發生到完成，至少發生了 4 個 Swap 過程，2 次資產轉換的過程，而這些過程中產生的費用都將會有用戶支付。因此，在借款時其實是用手續費覆蓋借款利息。
無清算和無到期日，則是因為 THORChain 內的借款都是以 RUNE 代幣作為中間產品對接的，相當於使用者借的也是 RUNE，且債務是以 TOR 計價、固定的。這也意味著，當抵押物資產價格上漲時，當用戶贖回時用戶也只需要歸還定量的 RUNE 即可，下跌時同樣也只需歸還定量的 RUNE。
LD Captial 認為該產品在設計邏輯上其實是「多空產品」，使用者和 RUNE 是對手盤。對用戶來說，本質上是多 BTC/ETH 的抵押資產,做空 TOR；對協定來說，本質是在空 BTC/ETH，多 TOR。因此用戶相當於購買了一定時間的 BTC 看漲期權，THORChain 和 RUNE 的持有者是對手盤。
另外，在 THORChain 借款發生的那一刻就已經全部償還了。什麼意思呢？舉個例子來講，A（借款人）向 B（Thorchain）借錢 100 元，A 需要抵押 200 元給 B，B 借給 A 100 元後其實還剩餘 100 元，B 手中剩餘的 100 元 RUNE 銷毀了，這相當於 B 與 A 之間的債務在發生的時候就已消除了，B 根本不需要 A 還款，所以沒有到期日也沒有清算。
儘管抵押品不是價格不變的人民幣，而是價格是波動的 BTC 和 ETH，但是發生時二者債務就已清除，無論抵押物價格如何波動，其實最終只是 THORChain 系統內 RUNE 代幣的增多或減少。但對於 THORChain 協議來說，短暫的 RUNE 數量通脹或通縮既然屬於都是系統內部帳目、協定都是可控的，因此沒有清算和到期日，更希望用戶一直不用還款。
截至 12 月 7 日，THORChain 的借貸產品上抵押的 BTC 價值為 240 萬美元，ETH 價值 100 萬美元。從運營資料來看，該產品的表現並不理想。
相比之下，此前上線的存儲收益型產品 Saver 比較受歡迎，已鎖倉價值 1.79 億美元的加密資產。該產品支援使用者存入單幣（如 BTC、ETH、BNB 等資產），儲戶從每次跨鏈兌換中賺取收益。
另外，用戶也可以通過為平臺提供 LP 流動性賺取更高的收益。
需要注意的是，此前 THORChain 上的 LP 資產無常損失官方補貼已取消。今日，THORChain 還在社交媒體發文提示用戶，LP 頭寸的無常損失已禁用，使用者需要重新評估其風險。
總的來說，THORChain 協議上已經開發並集成跨鏈平臺 THORSwap、借貸 LENDS、存儲（Saver）、穩定幣 TOR 等產品。未來還計畫上線合約、訂單簿交易等功能。
另外，THORChain 還支援其它 DEX、跨鏈橋或錢包集成，如跨鏈橋 Chainflip、聚合交易平臺 Matcha 等 DeFi 產品都已集成合作。
顯然，THORChain 也已經從一個跨鏈橋產品一步步發展成為了基礎設施產品。
「安全事故」陰霾難退散，高收益率或暗藏玄機
儘管從運營資料增長來看，THORChain 似乎未來一片光明，而 10 月份官方公開宣佈的 RUNE 代幣已全部分發的消息，也被使用者視為是明牌釋放利好。但依舊有用戶擔心平臺上的資產安全，畢竟這個項目可謂是被駭客攻擊和安全事故產生的專案。
2021 年 6 月底的一周內曾接連曾因代碼漏洞被駭客三次攻擊的經歷令人印象深刻。根據慢霧團隊統計，2021 年 6 月 29 日，THORChain 遭「假充值」攻擊，損失近 35 萬美元；2021 年 7 月 16 日，二次遭「假充值」攻擊，損失近 800 萬美元；2021 年 7 月 23 日，THORChain 再三遭攻擊，損失近 800 萬美元；共計損失了超 1600 萬美元。
儘管在 2022 年 Q1，THORChain 公佈其財政收入超 2 億美元，並表示已全部還清所有負債。但並沒有給用戶帶來太大的信心。
今年 3 月份，又被爆出疑似存在潛在漏洞或會影響 THORChain 運營，隨後官方表示出於謹慎考慮已暫停交易並進行調查。本次漏洞雖然沒有帶來資產損失，但是已鎖倉價值上億美元的資產的 THORChain 安全性依舊讓人憂心忡忡，一時難掃被攻擊的陰霾。
另外，Youtub 博主@crypto3D 發現，THORChain 的跨鏈平臺 THORSwap 上的 LP 高收益顯示也暗藏玄機。顯示的收益並不是在 DeFi 應用中常見的 APR 而是「LP Annual Growth」年度增長率，這個資料出奇的高，並讓用戶有一種錯覺是 LP 的年化收益率。
其實，這個年華增長率是把 LP 中的資產價格上漲的收益也匯合加總到收益內了。就拿 RUNE-BNB 流動池來舉例，顯示的 LP 增長收益率為 1794%，這是 BNB 價格的上漲和 RUNE 價格的上漲收益也包含在內，並計算成了年化增長。
因此，用戶在該平臺進行 LP 做市時，不要被高收益誤導，具體收益還需要自己測算。
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*原文內容及圖片來源:https://foresightnews.pro/article/detail/48871
