Arthur Hayes 正尋求超越比特幣和以太幣的回報。加密貨幣交易所BitMEX 的前首席執行官Hayes 和BitMEX 的前企業發展主管Vaidya 共同創立了投資機構Maelstrom Capital，Vaidya 擔任投資主管。Hayes 和Vaidya 表示：Maelstrom 目前正在瞄準基礎設施公司，因為在本輪週期的這一時間段內，基礎設施是有意義的。Vaidya 說：都在期待用戶規模化，但市場還沒有足夠的基礎設施來支持這麼大的用戶規模。
Maelstrom 被設置為Hayes 的家族辦公室，資金來自Hayes。因為不需要應對LP（畢竟都是Hayes 的錢），並不急於配置資本來賺取管理費，所以有足夠的「耐心」。
Hayes 說：「我們想尋找那些真正有質量的項目。這不是一場『噴灑完就祈禱』的遊戲（指廣撒網式投資，然後祈禱有項目能成功），因為我們沒有外部LP（畢竟都是自己的錢所以要慎重）」。
Vaidya 解釋說，基礎設施交易「擁有強大的技術護城河，可以應對一個巨大的市場，而且業務很容易理解：『P』乘以市場規模」。
好公司誕生於熊市
Compound、Aave 和Uniswap 均成立於2017 年，但直到2019 年才出現在大眾的視野中，直到2020 年DeFi 之夏才成為主流。
Hayes 說：「當時，由於IC0 的負面情緒和巨大熊市，沒有人關心它們。這導致了自稱是下一個Uniswap、Compound 或Aave 項目的激增，但許多項目都不太切合實際。投資者願意將資金投入這些項目，是因為他們知道可以在獲得代幣後的幾個月內退出。」
Hayes 認為，他現在投資的項目的轉折點可能會在2024 年左右的某個時候出現，屆時市場將開始質疑這些項目是否兌現了承諾、打造了產品、獲得了客戶，並證明其技術是否有效。隨之而來的是克隆項目和蜂擁而至投資者，就像2020-2021 年COVID-19 牛市期間發生的那樣，Uniswap、Compound 和Aave 的克隆項目都獲得了大量資金。
Hayes 說:「在加密週期的這個階段，賺錢很重要，但在熊市期間也要做好工作，辨別哪些公司真正有價值，哪些只是模仿者。」其中一些表現不錯，其中一些卻是「屎幣」，當時機成熟時，Hayes 會毫不猶豫地購買這些代幣，因為加密行業的回報就是從熊市轉向牛市時產生的。
「但這並不意味著我們總是投資質量好的項目，我們也會投資一些『狗屎』一樣的項目，因為今天我們拿到了『垃圾』代幣」。「三個月就可以拋售，因為『垃圾』項目的敘事就是這樣。」
在監管發起的加密戰爭中建設
在某些方面，Hayes 可能是美國政府對加密行業發起戰爭的第一槍——或者說是第一個受害者。
2020 年，美國司法部指控Hayes 違反了《銀行保密法》(BSA)，因為未實施KYC 和反洗錢(AML) 控制措施，允許在BitMEX 平台上進行洗錢活動。2022 年2 月，Hayes 和BitMEX 聯合創始人Ben Delo 認罪。
認罪意味著政府對Hayes 等人的證據和論點從未在法庭的對抗式環境中得到驗證。BitMEX 不是一家美國公司，也沒有使用美元。正如法律專家當時所強調的那樣，BSA 用於非銀行金融機構起訴的唯一其它案例，是以暫緩起訴而告終——以暫緩起訴來掩蓋起訴方式的不合理。
因此，Hayes 和Vaidya 當然考慮到了美國監管機構的長遠影響。
Vaidya 說：「尤其是在這個週期，投資基礎設施項目的優勢在於，很多基礎設施項目並不像其他項目那樣真正成為監管機構的關注焦點。」根據Vaidya 的說法，這方面的一個例子是他們投資的EtherFi，這是一個去中心化的非託管流動性抵押平台，該公司在2 月份完成了500 萬美元的融資。
「沒有人可以追查，因為公司是非託管的」他說。「這家公司永遠不會收到韋爾斯通知」。Maelstrom 投資的所有公司，除了一家沒有代幣模型的公司外，都在美國境外。Vaidya 解釋說，即使項目的創始人是美國人，他也會在瑞士等加密友好的司法管轄區註冊。
