本文將會簡要介紹以太坊的取款機制、如何理解取款數據、要研究的關鍵指標以及需要避免的誤解。
主要參考的是@nansen_ai 的數據，但也會在適當的時候分享其它數據來源。
快速了解ETH 質押和取款功能
與其它POS 系統不同，在其他POS 系統中，驗證者可以質押大量的生態代幣，並且其質押利潤也可被再次質押進行複利，該類驗證者可以從其全部的質押頭寸來獲取利潤，而ETH 驗證者固定為32 ETH（+ 應計獎勵），並且僅賺取32 ETH 的收益。
兩種取款方式：部分取款和全部取款
部分取款是對應計獎勵的取款，每2-5 天自動處理。
全額提款是指提取全部32 ETH 餘額，實質上是關閉驗證器，這需要手動操作。
為了啟用提款，驗證者需要將其提款憑證前綴從0x00 設置為0x01。在上海昇級啟動時，只有約40% 的驗證者將其憑據設置為0x01，但是這個數字現在已經上升到82.3%，最終將達到100%。
為什麼它會達到100%，這是否意味著每個人都想退出？
它會達到100%，因為每個驗證者都希望提取他們應計的獎勵，因為他們只從本金32 ETH 上賺取收益，這並不表示他們希望完全退出。
為什麼全額提款數量有限？為什麼要排隊？
這是為了維護網絡的安全，而不是因為ETH 鏈上速度限制。如果太多驗證者退出得太快，網絡將容易受到攻擊。
用戶至少要等待27 小時才能退出，這個等待時間，使得網絡有充足的時間去檢測有害活動，防止不良行為者對網絡產生負面影響並在不受懲罰的情況下退出。同時用戶還需要等待額外的2-5 天，以便於系統處理提款。
限額是如何計算的？
提款限額公式大概是這樣的（來源：@ConsenSys）
譯者註：以太坊網絡中存在一個「流失限制churn limit」變量，它是一個控制每個時期內最大退出驗證者數量的變量。當活躍驗證者數小於或等於327680 時，流失限制為4；當活躍驗證者數超過327680 後，每增加65536 個新的活躍驗證者，流失限制就會增加1。截至2023 年2 月23 日，以太坊網絡中有大約525000 個活躍驗證者，此時流失限制為8，意味著每天可以退出1800 個驗證者。
如何分析數據和常見錯誤
我主要研究以下幾個指標：
- 存款與取款
- 取款隊列
- 誰在取款
- ETH 去了哪裡
最好的方法是直接打開Nansen ：
存款與取款
每個人最喜歡的指標也是最容易被誤解的指標。Nansen 的數據突出了ETH 流動性供應的變化。
存款是發送到信標鏈合約的ETH，取款是來自信標鏈的ETH + 發送到錢包的應計獎勵。
查看累計總和來衡量ETH 流動性供應的變化，而不僅僅是存款/ 取款的多少。
累計總和的減少= 流動性供應量的增加。
查看此圖表是衡量ETH 在鎖定和解鎖狀態之間流動的一種方式。
常見錯誤
雖然該圖表很好地概述了流動性供應的變化，但在分析提款影響時缺乏細微差別，了解部分提款和全部提款之間的區別至關重要。
部分提款的數量可預見的，並且有2 年以上的應計獎勵積壓，一旦驗證者將其提款前綴切換為0x01，這些積壓將自動撤回。
完全退出是更重要的考慮因素，因為這些是手動退出而不是自動退出。
目前，Nansen 的數據面板沒有顯示部分提款和全部提款的單獨情況，因此我們不得不依賴其他數據來源。
我們這裡還是參考@hildobby_ 的數據，因為它有更長的時間範圍。
很明顯，取款量主要是由部分取款（而非Kraken）驅動的，這是可以預料的，並且在接下來的幾天裡，我們將繼續看到相當大的取款量出現。
有25.05 萬個ETH 等待自動取款，26.66 萬個ETH 正在等待切換到0x01。
在過去24 小時內，我們開始看到大量的全額提款出現。
提款延誤的原因：
- 提款排隊
- 最少27 小時的等待時間，即使不算上排隊時間
- 提款排隊需要2-5 天的等待時間（部分取款也是一樣）
提款排隊
查看提款排隊數據，可以讓您了解即將到來的完全解鎖代幣，包括誰在解鎖這些代幣，以及解鎖的時間等。
Nansen 上等待退出的驗證者，包括那些已經通過隊列但尚未退出的驗證者，而其他網站的數據僅包括隊列中的驗證者。
常見錯誤：
我們常常會假設驗證者退出就一定表示驗證者會賣掉這些代幣，即：
ETH 解鎖= ETH 出售
雖然解鎖通常與砸盤有關，但ETH 的情況略有不同，這不是一般意義上的周期代幣解鎖，而是PoS L1 的正常取消質押。
LSD 賽道的興起及在DeFi 中的應用將會是影響驗證者退出後拋售情況的一個因素。
看好ETH 的個人驗證者如果希望通過LSD 重新質押ETH，他們將會排隊退出，但這些人退出的主要原因，是希望能夠利用LSD 流動性來提高資本效率。
我們看到自上海昇級以來質押在LSD 中的ETH 略有增加，雖然沒有數據面板可以來判斷這些ETH 是否來自重新質押，但由於上述原因，兩者之間可能存在相關性。
誰取消質押？
知道誰在解除質押與了解將要解除質押的金額一樣重要。了解誰取消質押可以讓你了解他們退出時的意圖。
這有助於您了解過去的解鎖情況並為將來的解鎖做好準備。
常見錯誤：
- 到目前為止提取的ETH 受到Kraken 的嚴重影響
- Lido 質押者都是看空的
從上圖可以看出，Kraken 還沒有進入提款名單，這可能是因為他們的驗證者仍在排隊或者是等待過程中。
Lido 驗證者也並沒有大規模退出，他們只是在提取質押的獎勵。
ETH 去哪兒了
目前也沒有一個數據面板可以跟踪這個，所以這有點難以分析，但看到質押在LSD 上的ETH 在增加，是目前一個主要指標。
我認為人們得出下面的結論，還為時過早：
- Kraken 解鎖= 大量拋售壓力
- 基於當前提款數據的質押 ETH 數量的總體趨勢
Kraken 解鎖= 大規模拋售壓力
Kraken 被迫放棄他們的質押業務，但這不等於拋售，只是意味著他們必須作為驗證者退出，用戶把ETH 拿到手之後回去做什麼，我們也不可而知。
基於當前取款數據的質押 ETH 數量的總體趨勢
現在提款的數量將非常不穩定，最初的提款（部分提款和全部提款）會出現激增。目前只過去了幾天，這些數據都尚未穩定。
因此，基於當前提款數據的預測在我看來是毫無意義的，與其它PoS L1 進行比較可能更有意義。
迄今為止，ETH 的質押百分比最低（BNB 除外），並且也是唯一無法提款的。
我的假設
我們更有可能看到質押的ETH 數量會上升到與其他L1 相當的水平。上海昇級是至關重要的一次升級，不論在短期內的質押情況如何，對於ETH 來說都是長遠有益的。
