秘密佈局多年，不丹大膽押注加密資產背後正遭遇「經濟逆風」

喜馬拉雅山脈山腳下的不丹，曾被稱為「世界上最快樂的國度」，但不斷擴大的貿易赤字和不斷上升的進口成本之下，這個現實祕境的香巴拉正拉響經濟「警報」。2022 年《世界幸福報告》顯示，一直以「幸福」著稱的不丹就並未出現在榜單中。

經濟備受考驗之際，不丹已秘密佈局加密領域多年，以助力該國實現數字化轉型和經濟多元化。除了利用自身自然資源優勢建立比特幣挖礦基地，還在投資組合中配置了加密資產。

啟動5 億美元加密挖礦基金，不丹秘密佈局三年

古老冰川注入的河流，讓不丹擁有世界上最大的水電水資源儲備之一。作為經濟引擎，可再生資源佔不丹國內生產總值的30%，為該國近80 萬居民提供燃料。如此豐富的自然資源也為不丹參與比特幣挖礦創造了得天獨厚的顯著優勢。

據彭博社報導，不丹王國政府的商業機構Druk Holding & Investments (DHI) 和吳忌寒旗下的上市礦業公司比特小鹿Bitdeer Technologies Group 計劃為其即將推出的5 億美元基金尋求投資者，其中Bitdeer 將擔任普通合夥人，而DHI 將擔任戰略有限合夥人。面向機構投資者的籌資活動將於5 月底開始，目標是利用不丹豐富的水力發電，在一個新採礦中心部署「100% 無碳」水力發電，建立無碳加密挖礦基地。

根據一份監管文件顯示，Bitdeer 預計將在不丹建立一個100 兆瓦的電廠，建設計劃於今年第二季度開始，並於7 月至9 月完成。這意味著，不丹王國將成為繼薩爾瓦多後少數幾個擁有國有挖礦業務的國家之一。

同時，DHI 透露，不丹在比特幣價格低於5000 美元時進入加密行業，目前的數字資產組合淨現值為正。另據一名政府代表向當地媒體The Bhutanese 表示，不丹將其挖礦所得收入用於補貼電力和硬件成本。多年來，不丹一直使用其可再生能源來運營比特幣挖礦業務。自2020 年開始，不丹王國從2020 年就開始了有關水力發電項目的會談，該國試圖利用該國的水力發電廠為礦機提供動力，以賺取比特幣獎勵。

其實，不丹的加密行動也早已有跡可循。近年來，不丹進口的芯片數量也大幅增，彰顯了該國對加密貨幣日益增長的興趣。不丹的海關數據顯示，這個內陸國家的入境貿易通常以汽油、鋼鐵和大米為主。但根據不丹財政部公佈的數據，2021 年和2022 年該國的計算機芯片飆升至其進口的首位。其中，2021 年，不丹進口了價值5100 萬美元的芯片，遠超了前一年的110 萬美元；2022 年，不丹則進口了價值約1.42 億美元的計算機芯片，約佔該國14 億美元入境貿易總額的十分之一，政府9.3 億美元年度預算的約15%。這些芯片與比特幣礦機製造商使用的出口標籤相同，主要來自中國內地和香港。

眾所周知，比特幣採礦設備的成本隨著加密貨幣價格的波動而變化。即使在2021 年的比特幣天價時刻，不丹購進的芯片也足以其建設一個有幾個足球場那麼大的數據中心。

在此之前，其實也有機構向不丹提出過挖礦計劃。比如由華人、新加坡商人和不丹王室成員組成的Singapore Bhutan Association 曾提出通過海運將比特幣挖礦設備引進的提案，提出以80 萬美元購買700 千瓦的挖礦設備，但前提是不丹需要支援廉價的能源。不過，該計劃因FTX 事件與運輸營運成本而被擱置。

而不丹借助地理優勢進軍加密挖礦背後，與其經濟危機有著重要關係。由於不丹高度依賴的旅遊產業受疫情影響，以及美國不斷加息導致貨幣貶值，導致該國的經濟受到嚴重衝擊，且外匯儲備暴跌，外債壓力攀升。不僅如此，不丹的水力發電是季節性的，雖然可在豐水期外銷至鄰國，但在乾燥的冬季，卻必須依賴於鄰國的進口能源。對於像不丹這樣的小國來說，進口關稅和違規罰款可能會成為巨大的財政負擔。同時，在地質非常脆弱的喜馬拉雅地區建設水電也具有挑戰性，將付出高昂的時間和金錢成本。為此，不丹曾提出計劃到2020 年擁有10,000 兆瓦的水電裝機容量，但到目前為止，該國的發電量還不到這一目標的四分之一，且預算嚴重超支了10 億美元。

曾是BlockFi 和Celsius 千萬美金級客戶

面對多重危機，不丹王國早已通過DHI 將加密資產列入其投資組合來改善自身困境。

DHI 是經不丹國王Jigme Khesar Namgyel Wangchuck 於2007 年頒發皇家特許狀而成立的主權財富基金，也是不丹最大和唯一的國有控股公司，宗旨是「持有和管理政府現有及未來的投資，以實現不丹人民的長期利益」，並由國家財政部出任唯一股東，運作方式偏向於國營企業。DHI 管理著約29 億美元的資產，共擁有21 家不同公司的股份，涉及製造、能源、自然資源、金融、通訊、航空、貿易和房地產等。2021 年，DHI 全年業績對國家收入的貢獻高達39%（約為126.9 億美元）。

據福布斯報導稱，DHI 已秘密持有加密貨幣，算是世界首家直接擁有加密貨幣作為主權基金的國家級機構，而這些資產因貸方BlockFi 和Celsius 的破產而無意中曝光。其中，DHI 曾向BlockFi 借出3000 萬美元，並於2022 年4 月到6 月間大量交易，後者曾還對DHI 起訴訟，指控該基金在2022 年3 月份拖欠其3000 萬美元的貸款，並在清算質押品後拒絕全額償還，當時質押品為1888 枚比特幣，價值7650 萬美元。對此，DHI 首席執行官Ujjwal Deep Dahal 表示這是機密，並稱「與BlockFi 的問題已經解決，由於保密原因，我們無法發表評論」。而在Celsius 提供包含用戶地址的文件中，DHI 被推測在該機構倒閉前3 隔越提取了超過6500 萬美元，並存入約1800 萬美元的加密資產。