2023 年5 月1 日，NFT 交易平台Blur 官方宣布上線Blur Lending（簡稱Blend）。Blend 是一種支持任意抵押品（包括NFT）的點對點永久借貸協議。自上線第一周開始，總貸款量（67,180,783）相較於上一周（18,130,120）上漲了270.54%，Blend 週貸款量（圖示綠色）表現強勢，週貸款量（50,103,252）約為其他集中周貸款量總量（17,077,531）的2.93 倍。
一、Blend 基本面分析
Blend 是Dan Robinson 和Transmissions11 合作構建的，Dan Robinson 是Uniswap V3 的發明者之一，而Transmissions11 是Paradigm 的研究員，也是Seaport 的主要貢獻者。Blend 主要特點為以下四點：
（1）點對點機制。Blend 採用點對點的模式，每筆貸款都是單獨匹配的。
（2）無預言機。使用複雜的線下報價系統，本身不依賴預言機，協議本身有更大的自洽性和安全性。
（3）無到期日。默認情況下，Blend 貸款有固定利率，永遠不會過期。借款人可在任意時間償還，這是對傳統點對點模式的最大改進。
（4）可清算。若拍賣失敗，借款人將被清算，抵押品歸貸款人所有。
Blend 推出還了以下2 種機制：
（1）定期貸款（有限期貸款）
貸款人簽署一份線下報價，以特定的利率和到期時間借出一定本金的ETH，用於任何指定係列的NFT。他們將其公開（例如，通過將其發佈到一個鏈下報價庫）。而藉款人可通過瀏覽鏈下報價庫選擇一個合適報價，然後藉款人創建一個鏈上交易，履行貸款人的提議，把他們的NFT 放在一個有留置權的保險庫裡，並把本金從貸款人那裡轉移到自己身上。在到期之前，借款人可向貸款人還款（還款=貸款金額+ 利息），以此來撤回抵押品。過期後，如果貸款沒有得到償還，抵押品將被清算，歸貸款人所有。需要注意的是，若NFT 的價值已經低於還款額，借款人可以選擇不償還貸款。
（2）再融資拍賣
Blend 並不是簡單的向貸方提供抵押品，而是採用針對利率的荷蘭式拍賣進行競爭性拍賣程序來延長貸款。荷蘭式拍賣也稱「降價拍賣」，是一種特殊的拍賣形式，通常指賣家由高到低叫價，直到有買家接受叫價而成交。
結合上圖可以看到，若在定期貸款中藉款人沒有償還債務，則是以0% 的利率開始進行再融資拍賣，該利率將保持穩步上升。在拍賣過程中，新貸款人在確定合適的利率後可通過線上提交報價來接管貸款，新貸款人需向舊貸款人支付全額還款。新利率為拍賣決定的利率。需要注意的是，貸款人可任何時候發起再融資，這一設計對於借款人來說並不友好。
二、數據分析
2.1 電視線
5 月1 日，Blend 上線當天TVL 達$5.21M，截止到5 月17 日，TVL 為$22.914M，上漲了339.8%。
2.2 每日貸款數
截止到5 月15 日，Blend 貸出ETH 總量81,661 ETH，總計4,667 筆貸款，獨立借款人數量787，放款人數量為1,155。以下為Blend 每日貸款數及其總量變化情況：
如圖所示，Blend 上線第一日達499 筆貸款交易，後期雖短時下滑，但整體呈現穩定。截止到5 月15 日，日均貸款量為418.9。
2.3 NFT 交易數據
目前Blend 已上線6 個NFT 系列，分別為：Wrapped Cryptopunks、Azuki、Milady、DeGods、MutantApeYachtClub 和Bored Ape Yacht Club。其中，DeGods 於5 月8 日上線，MutantApeYachtClub 和Bored Ape Yacht Club 於5 月15 日上線。ChainAegis 就其LTV、APY、每日交易量及每日再融資的數量分析如下：
（1）評價貸款風險指標LTV
貸款價值比（Loan-to-Value，LTV）是指貸款金額和抵押品價值的比例。以房屋貸款為例，如果房子的價值為1,000 萬，貸款金額為700 萬，貸款價值比即為70%。若資產價格相對穩定，則貸款價值比相對較高，不同的抵押品貸款的貸款價值比根據銀行自身政策各不相同。
以下是Blend 每個特定的NFT 系列每天的貸款價值比（LTV）的變化情況。在Blend 中，LTV=貸款金額/ 抵押品價值（抵押品價值=平均地板價）。
上線第二天，Milady LTV 值最高，達84.36%。Wrapped Cryptopunks 於5 月2 日至9 日超過了Milady，位居第一，此後下降。Mailady 與DeGods LTV 相對較低。此前，Blur 官方表示，Cryptopunks、Azuki 與Milady 三個NFT 系列會有2 倍借貸積分的優惠。據報導，該積分將會與日後的第二季空投有關，積分越多，則有機會拿到更多的$BLUR 空投代幣。
（2）年度
年利率（Annual Percentage Yield，APY）指的是一年復利（利息+ 本金）所賺取的金額。據Dune 數據統計，DeGods，MutantApeYachtClub 和Bored Ape Yacht Club 系列上線第一日APY 分別高達479%、230%、260%。上線後開始迅速降低，截止到5 月17 日，MutantApeYachtClub、DeGods、Azuki、Milady、Bored Ape Yacht Club、Wrapped Cryptopunks 的APY 分別為39%，19%，7%，30%，8%，58%。
（3）每日交易量
隨著APY 的降低，交易量逐漸增大，交易者可獲取的借貸積分變多，未來獲取$Blur 空投的概率變大。
以上為Blend 上不同系列NFT 每日交易量。截止到5 月17 日，Blend 上主要以交易Azuki 系列（圖示橙色）為主，累積交易量為5.41 萬ETH，佔總交易量的45.81%；Wrapped Cryptopunks 系列（圖示深藍色）次之，累積交易量為2.82 萬ETH，佔總交易量23.90%。DeGods 系列上線至今相對穩定，日均交易量為801.3 ETH。MutantApeYachtClub、Bored Ape Yacht Club 日交易量也在不斷增長，較上線第一日分別增長13.5%、191.3%。
（4）每日再融資
以下為Blend 每日再融資情況。截止到5 月17 日開始，Blend 累積再融資數量為2,793。5 月10 日創單日再融資數量新高，達320 筆。
依照NFT 序列類別來看，Blend 再融資以Milady（圖示灰色）與Azuki（圖示橙色）為主，且二者每日再融資數量相差不大，分別佔總量43.91%，41.60%。MutantApeYachtClub 上線時間雖短，但也有一定表現。
2.4 借款人和貸款人的數量
以下為Blend 每日借款人和貸款人情況。總體來看，借款人要略高於貸款人的數量。截止到5 月15 日，借款人總量為2,572，貸款人數量為2,112。
2.5 Top 10 貸款人
以下為按貸款總額排名的TOP 10 貸款人地址信息。截止到5 月15 日，地址0x048…13a0 累積貸款3,421.17 ETH，位居第一。地址0x020…5872 累積貸款2,460.86 ETH，位居第二，值得一提的是，該地址為此前聲稱要推出NFT 圈的黃立成地址（以太坊域名：machibigbrother.eth）。
2.6 Top 10 借款人
以下為按借入總額排名的TOP 10 借款人地址信息。截止到5 月15 日，地址0x97c…6a20 累積借入3,833.73 ETH，位居第一。地址0x023…379f 累積借入1,710 ETH，位居第二。
結合Top 10 貸款人及借款人來看，貸款人貸款筆數整體偏多，金額總量偏大，排名前6 的貸款人地址均高於1,000 ETH。相對來看，借款人借款總體筆數較少，金額總量偏小，僅排名前3 的借款人地址高於1,000 ETH。
