提款潮之後ETH質押需求上升
自2020年12月以来，以太坊信标链上就可以进行ETH 质押，但直到上个月的上海升级后才启用了质押提款。上海升级之后，由于以太坊验证者能够提取质押的ETH，市场对ETH质押的需求显著增加 。
目前，ETH持有者可以通過設置網絡驗證器或LSD等質押服務商來參與質押，每年賺取4-6％的ETH幣本位收益。在大多數投資者眼中，開放ETH質押提款提高了資金靈活性，再也無需擔心資金會在很長一段時間內被鎖定，質押風險大大降低。
從ETH質押存款和提款的走勢圖來看，上海昇級之後，提款潮正在逐漸平息，而最近質押存款已經大大超過了提款數量。
根據Wenmerge.com 5月20日的數據，有62932個“準驗證者”正在質押等待隊列中，如果目前想要在以太坊網絡上排隊質押ETH，需等待34天2小時；而等待退出質押的驗證者僅6個，幾乎已經不需要排隊等待。
根據OKLINK數據，上海昇級時（4月12日）ETH質押數約為1801萬枚ETH，而5月18日ETH質押數達到了1841萬，在經歷了幾波提款潮之後，ETH的質押數反而增加了40萬枚。
由於ETH的總供應量約為1.2億枚，這意味著以太坊當前的質押參與率為15.47％，比上海昇級前15.1%有所上升。
ETH潛在的雙重“通縮”趨勢
對比其它如Cardano、Solana、Avalanche、Cosmos等可靈活撤出質押的PoS區塊鏈（質押參與率都在60-70％的範圍內），ETH的質押率還有很大的上升空間。
Ebunker創始人Allen以預測，以太坊的未來質押率大概在40%左右。當然，鑑於每天僅允許50,000多枚ETH從質押合同中撤出，ETH質押提款嚴格來說並不算完全靈活（實際上要視情況而定，有時需要排隊），因此可能無法達到上述PoS區塊鏈那麼高的質押參與率。
從目前的情況來看，ETH的質押參與率隨著時間推移仍會逐漸上升，未質押的ETH數量將逐漸減少，這將為ETH價格提供第一重支撐。
另外，自以太坊完成合併以來的247天裡，ETH總供應量已經減少了24.8萬枚，年通脹率為-0.31%。ETH總供應量正在減少，這是第二重的價格支撐。
5月初，由於與meme相關的網絡擁堵而導致的交易費用最近升高導致ETH燃燒率激增，ETH短期換算的年通脹率一度達到了-8.3％。
LSD獲得更多流動性
上海升级解锁的流动性资本价值超350亿美元，对流动性质押衍生品（LSD）市场产生重大影响，市场流动性显著增加。在解锁之前，持有LSD（如stETH或rETH）的主要风险是LSD兑ETH汇率的波动，但现在已经不存在这种情况。
LSD兌ETH匯率的波動很大程度上是由於質押的ETH被鎖定，投資者在急需資金時只能以一定的折扣匯率撤出質押的ETH。升級後可以從質押合約中撤回ETH，因此LSD就可以更加接近ETH價格。相應地，DeFi的無常損失的風險也減少了，用戶得到了更多使用LSD和ETH為AMM提供流動性的機會。
以Lido Staked ETH為例，隨著Lido協議的stETH獲得流動性，它成為了最主要的流動性LSD。得益於滾雪球效應，Lido Staked ETH很快就獲得了大部分staked ETH的市場份額。在更長時間範疇裡，類似的情況可能會在整個資產類別中更廣泛地發揮作用。
被壓縮的收益&更多產品
根據Delphi Digital的預測，ETH的質押率將在未來12個月內翻倍。從近期5%的質押年化收益率來看，對ETH質押者來說是非常划算的。
但是，隨著越來越多的用戶參與質押獲得獎勵，質押收益率將被壓縮。預計未來的ETH質押收益率將逐漸降至3％，而質押者也將尋求替代方案來提高其收益。
案例一：Origin協議的OETH
OETH是為了應對以太坊和LSD的最新發展而創建的。OETH希望提供LSD的替代方案，從質押獎勵、交易費和token獎勵中獲得收益。具體來說，OETH的收益來源包括ETH質押利息+DeFi策略利潤和其他token獎勵（Compound、Aave、Curve、Convex等）。
首先，通過持有LSD，OETH可以從驗證者獎勵中獲得基本收益率；其次，通過提供DeFi流動性，還可以獲取更多收益；最後，由於DeFi中的ETH賺取了交易費和token獎勵，OETH持有人還將得到額外的收益。
Rebase機制使持有人能夠獲得獎勵，而無需支付gas費或質押其token。最終結果是在ETH上獲得明顯更高的APY，而免去任何與質押相關的麻煩。Origin協議的特性使其成為賺取ETH收益率的最簡單方法之一，收益率超過傳統的LSD協議。
為了提高效率，用戶可以在oeth.com上鑄造OETH或在Curve平台上將ETH換成OETH。
關於Origin協議的安全性方面，OETH已經通過OpenZeppelin審計，OpenZeppelin同時也負責對Coinbase，Aave和The Ethereum Foundation等的安全審計工作。
案例二：EigenLayer 和共享質押
Eigenlayer是共享安全性的新生態系統，可讓開發人員利用質押的ETH提供共享安全性。作為回報，質押者可以從其他網絡中獲得輔助收益率，從而為ETH質押者提供更多的選擇性和更高的收益率。儘管Eigenlayer仍處於起步階段，但它為ETH的收益率提供了新的機會。
簡單來說，EigenLayer希望讓ETH的Stakers利用一份押金（即32ETH）執行更多的驗證工作，例如預言機的餵價者、跨鏈橋的中間人、某些鏈的驗證者等等，這樣從而使得ETH的Stakers獲得更多的收益。
小結
自從上海昇級推出以來，市場一直高度關注以太坊價格的走勢，但其實真正應該關注的是LSD及其周邊基礎設施的進展。目前有一個趨勢是比較明顯的：隨著ETH質押參與度的上升，質押獎勵將不可避免被均攤而相應減少，直到達到一個動態平衡。
目前，該領域仍處於非常早期的階段，處於Staking的紅利期，因此，盡快參與Staking，盡快開始排隊，掘金當前的高APR，是ETH holders們的不二選擇。
Ebunker，以太坊長期主義者，第一時間關注以太坊技術發展、提案升級和社區變化，分享關於Staking，L2，DeFi等以太坊重點賽道研究和觀點。
目前Ebunker包括Ebunker Pool（資金非託管以太坊Staking礦池）和Ebunker Venture（以太坊最大化風投）等業務。
