美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission，SEC )本週針對加密貨幣交易所的一連串訴訟似乎是對數字資產市場結構的攻擊，如果該機構對這兩家行業領導者勝訴，規模較小的公司可能會成為目標。
“更多的行動不會讓我感到驚訝，”區塊鏈協會(Blockchain Association)執行董事克里斯汀·史密斯(Kristin Smith)說。“與此同時，我認為針對Coinbase的執法行動是他(SEC 主席Gary Gensler)想要傳遞的信息。”如果美國證券交易委員會認為大多數加密貨幣都是證券，交易所因此屬於其職權範圍，那麼除非國會制定更有利於該行業的新法律，否則該機構絕不會只針對Binance 和Coinbase 止步不前。
Jenner and Block的合夥人Kayvan Sadeghi對此表示同意，並明確表示，即使美國證券交易委員會目前只滿足於起訴這兩起案件，美國其他加密貨幣交易所仍處於危險之中。“他們為這些指控辯護的方式清楚地表明，幾乎任何具有類似商業模式的實體都可以受到同樣的指控，” Sadgehi表示。“但很難判斷他們是否試圖同時追捕在所有地方的所有人。”
所討論的模式是證券經紀和交易。問題是，幾乎沒有人能就以太幣、比特幣、比特幣和數百種較小的加密貨幣等價值數十億美元的數字資產是否實際上是證券達成一致。通過其執法行動和Gensler的公開評論，美國證券交易委員會明確表示，除了比特幣之外，它幾乎將所有加密資產視為證券。在這種邏輯下，如果美國的加密交易所列出哪怕一個代幣，它都可能違反該機構的規定。
這對其他交易所和數字資產發行者來說是非常可怕的危險。美國證券交易委員會於2020年12月起訴總部位於舊金山的Ripple，指控這家支付公司在向投資者出售13億美元的加密貨幣XRP時進行了未經註冊的證券發行。這是第一次針對大型區塊鏈公司採取執法行動，由於這種法律危險，XRP在包括Coinbase在內的許多交易所中被摘牌。值得注意的是，本週兩起訴訟中列出的許多代幣，如sol、ada和matic，都是該行業最大的代幣之一，不僅在美國，而且在全球幾乎所有主要交易所都有交易。
那麼，加密公司該怎麼做呢？許多人還沒有準備好說出來。福布斯聯繫了Kraken、Gemini、Robinhood、PayPal和Bitstamp，這些公司都參與了數字資產的經紀和交易。他們要么沒有回應，要么不願公開討論此事。
一家領先的加密貨幣交易所的一位高管在不願透露姓名的情況下告訴福布斯，他們的公司在美國證券交易委員會註冊沒有簡單的方法。雖然傳統證券市場通常將其活動限制在提供交換資產的方面，但加密貨幣交易所從事經紀、清算和結算。
一個潛在的解決方案可能是將交易所註冊為另類交易系統(ATS)，該系統在證券交易方面以類似的方式運作。事實上，國會最近提出了一項法案，以幫助提供這些指導方針，具體說明了ATS模式，但這項立法是在共和黨主導的眾議院起草的，民主黨人可能會有所保留。
有少數ATS 以加密方式運作，但它們特別專注於代幣化證券，而不是區塊鏈的原生代幣，並且它們被禁止交易任何非證券資產。“ATS並不是解決這個問題的靈丹妙藥，”運營ATS的Figure Technologies首席執行官Mike Cagney說。
誠然，代幣項目可以嘗試在美國證券交易委員會註冊為證券，但這對加密貨幣的去中心化精神來說是一種詛咒。
Circle與Coinbase聯合發行了價值290億美元的穩定幣，該公司的一位發言人表示，希望新的監管規定能為該行業的運營提供一種方式。“這些都是人們期待已久的行動，國會正非常認真地考慮穩定幣和數字資產市場監管。實際上，美國政府的三個部門現在都明確表示，他們希望看到立法。”
即使SEC目前不打算對其他知名交易所採取重大行動，但這並不意味著它不會在未來尋找新的目標。加密貨幣領域尚未採取重大執法行動的兩個領域可能會受到該機構的關注，即流動性質押和去中心化金融(DeFi) 平台。
流動性質押是一種新穎的金融工程，可以讓用戶保持流動性，同時在以太坊等區塊鏈上將代幣作為抵押品，以賺取被動收入。這已經成為一個價值171.9億美元的行業，Lido是最大的平台，控制著133.6億美元的資產。Gensler表示，至少根據他對證券法的解釋，質押證明代幣可以等同於投資合同。今年2月，SEC對Kraken罰款3,000萬美元，該交易所同意在不承認錯誤的情況下結束其質押計劃。
Gensler一再表示，僅僅將DeFi項目稱為“去中心化”並不能保證不受證券法的約束。“我的感覺是，DeFi將成為目標，”Sadeghi說。他表示，Coinbase投訴中的特定語言可能會讓政府將一些用戶控制的加密錢包定性為證券經紀人，因為它們參與了交易路由。
SEC不斷加強的活動可能會鼓勵國會為數字資產製定更明確的規則，以限制該機構對加密行業的攻擊。“在最近這一輪案件中，SEC的措辭明顯升級了，”Winston and Strawn律師事務所合夥人Daniel Stabile表示。“關鍵是我們是否會很快對其中一個案件做出裁決，以及國會採取行動的先後順序，這將對SEC監管這一領域的權力產生根本性影響。”
