在上週的監管衝擊之後，思考加密貨幣是否面臨生存威脅不是件易事，但本文我們將討論Lido的中心化問題——上週的CEX 訴訟可能只會加劇這一問題。
幾個月來，堅定的以太坊去中心化支持者和LSD 持有人都在耐心等待加密分析師認為不可避免的事情：Lido 質押的外流。
許多人（包括我們在Bankless的一些人）天真地得出結論，在Shapella 升級期間啟用提款將有助於去中心化以太坊質押。不幸的是，現實與這種說法不符，現在，隨著更成熟的Lido 接近控制1/3 的質押以太坊，以太坊社區開始認真敲響警鐘。
我們將探索為什麼美國證券交易委員會（SEC）對交易所質押的攻擊只會進一步有利於Lido，展示為什麼Lido 的成功故事是自我延續的，並解釋為什麼打破Lido 質押中心化是刻不容緩的。
SEC的“助力”
就在上週，美國證券交易委員會追查了幣安和Coinbase。針對這兩家交易所的指控範圍各不相同，但兩個投訴都有一個共同的主題：SEC 正在追查這兩家CEX 向其美國用戶提供的質押服務。
幣安和Coinbase 通過與Lido 提供的產品相比極具競爭力的產品，控制了信標鏈上所有ETH 的15.3%。
雖然SEC的投訴並不針對以太坊質押解決方案，但該機構已經暗示他們願意追查以太坊質押。
早在2 月，作為與SEC 達成的和解協議的一部分，Kraken被迫終止了為美國用戶提供的以太坊質押服務，Gensler 主席聲稱“應該讓這個市場上的每個人都注意到這一點”。
SEC 持續打擊導致的存款格局將更加中心化，Lido 可能會佔據更大的ETH 抵押市場份額。
自我延續的預言
儘管啟用了提款，但Lido 仍保持著對以太坊質押的主導地位，本月存款增加了近90 萬ETH (14.3%)。自Shapella 以來，Lido 的市場份額從31.4% 增加到31.6%——這證明了該協議已將過去的成功轉變為對未來主導地位的自我延續。
Lido 從其ETH 質押衍生品的天然優勢和削弱競爭對手費用結構的能力中獲得這些持續優勢。
代幣優勢
stETH 的持有者受益於代幣的深度流動性——使其成為巨鯨唯一可行的流動性抵押選擇之一——DeFi 中廣泛的抵押品集成增加了代幣的用例。
由於stETH 具有某些特性，使其比普通LSD 更具吸引力，資本——尤其是尋求最佳投資屬性組合的成熟資本——將繼續湧入代幣，這進一步使Lido 的質押衍生品比其他競爭者更具優勢。
費用結構
目前，Lido 提供所有藍籌質押提供商中最低的費用，這意味著財務激勵措施正在積極推動質押者轉向Lido。
Lido 與其最接近的競爭對手之間的差距只會隨著時間的推移而越來越大，同時榨取利潤，這擠壓了其他競爭者的市場空間，因為越來越多的質押者湧向Lido，以利用他們認為越來越豐厚的質押機會。
傳統金融世界中存在與Lido 明顯相似的案例。
Vanguard 在1980 年代以低成本的被動指數巨頭徹底改變了投資世界，在逐底競爭中不斷降低競爭對手的費用，並且能夠保持近半個世紀的優勢。Lido 直接借鑒了這本劇本！
打破Lido中心化地位
Lido 治理組織對其不斷攀升的質押佔比所帶來的生存威脅不以為然，並在2022 年6 月以壓倒性多數投票反對自我限制存款。
乍一看，這樣做似乎違背了LDO 代幣持有者的最大利益，並損害了Lido 的盈利能力，但是，很明顯，未能自我限制的後果是非常真實的。
越來越多的以太坊持有者支持反對Lido，一些人認為，如果他們拒絕自我限制，社區應該強行糾正他們的行為。雖然令人擔憂，但我們不太可能看到在基礎層實施此類控制，因為這需要硬分叉，這有可能破壞以太坊脆弱的社會共識層，並可能導致令人詬病的鏈分叉。
Lido 社區應該擔心其質押中心化轉化為抑制未來對以太坊區塊空間的需求的前景。
該協議接近三個關鍵閾值中的第一個，在這三個關鍵閾值處，以太坊的價值主張的核心屬性被降級，從而為潛在的攻擊者提供了對該鏈的更大權力。如果Lido 繼續以不受控制的速度增長，它將不可避免地超過這些閾值並對生態系統構成系統性風險。
在過去週期的牛市中，關於去中心化和抵制審查的敘述總是被當下最熱門的趨勢所忽視。
沒有比熊市更好的時間來保護以太坊網絡的基礎屬性了。如果沒有積極的活動來破壞Lido 的主導地位，質押提供商很可能會繼續擴大其市場份額。
那麼，您如何參與其中呢？
值得慶幸的是，加密顛覆之戰總是源於微小的力量，你不需要成為巨鯨就可以參與抵押ETH 的去中心化。
首先，不要在Lido 抵押。
可以考慮在Swell 質押並爭取在今年晚些時候獲得SWELL 空投的資格，用低至8 ETH 啟動自己的Rocket Pool迷你礦池，通過對抵押到個人節點的以太坊收取佣金來賺取更高的收益，或者將以太坊LSD 存入unshETH通過代幣激勵來增加獎勵。對於技術精湛的用戶，我們可能會建議運行您自己的驗證器。
無論如何，將質押從Lido 轉移出去將有助於這場反對中心化的鬥爭，但僅憑錢包的力量並不能阻止Lido 繼續佔據主導地位，現在是時候效仿維權人士的做法並持續發聲了！
