5 月8 日的這一周，由於投資者對通過文本文件銘文發行的幣種產生了濃厚的投機興趣，這使得比特幣區塊空間的需求激增，交易費用也因此被推至歷史高點。
比特幣的交易量創下了歷史新紀錄，支付給礦工的每個區塊的平均費用已超過了6.25 BTC 的區塊獎勵。儘管這些BRC-20 代幣能否在長期內獲得廣泛的接納還有待觀察，但在經歷了2022 年的嚴重熊市之後，礦工們無疑會欣然接受這一短暫的挖礦收入提升。
在本報告中，我們將深入探討對BRC-20 代幣的需求對比特幣鏈上活動、銘文類型以及礦工收入的影響。
對比特幣區塊空間的新需求
上週，比特幣網絡的區塊空間需求量創下歷史新高，主要驅動力是新出現的BRC-20 代幣。BRC-20 是一種在比特幣賬本上發行代幣的擬議機制，它利用序數理論（詳見報告）並將JSON 文本文件刻入區塊鏈以實現其目標。
鑑於文本銘文的數據佔用小，以及BRC-20 用戶願意支付高昂的費用，礦工們得以用創紀錄的交易數量填充區塊。上週比特幣的交易量達到了歷史新高，日交易量達到了68.2 萬筆，比2017 年的峰值高出了39%，這無疑是一項令人矚目的成就。
每个区块的平均交易数量增加了一倍多，从每个区块约 2000 笔交易的典型基线，增加到每个区块超过 4300 笔。由于比特币有着区块大小的限制，交易数量的显著增长直接来自于对见证数据应用 75% 折扣的记录，这使得更密集消耗可用的区块容量成为可能。
儘管交易活動增長迅速，但活躍地址數量卻下降到了周期性低點，每天只有56.6 萬個地址。這是一個有些出人意料的情況，許多BRC-20 用戶似乎重複使用了他們的比特幣地址，可能是因為他們對以太坊或Solana 等基於賬戶的鏈的運作方式更為熟悉，而對比特幣UTXO 系統的理解不深。
Tsypruyan 首先發現了這種現象，並指出71% 的交易輸出是重複使用的地址，這比大約50% 的基線（主要與交易所的錢包管理相關）有所上升。
文本接管
由於BRC-20 銘文僅包含小型的JSON 文本文件，並且得益於見證數據的75% SegWit 折扣，其在鏈上的數據佔用相對較小。因此，以字節計的平均交易大小下降到了405 字節，這幾乎達到了歷史最低水平。
這與今年第一季度主要基於圖像的銘文交易形成鮮明對比，後者的平均交易大小達到了每筆約1500 字節的歷史新高。
基於文本的銘文的增長已經將第一波的圖像和文件銘文甩在了後頭。在整個5 月份，有數日的單日銘文編碼量超過了35 萬條，並在過去一周穩定在每日25 萬條以上。
在確認的總交易池中，基於文本的銘文佔比超過了50%。這明顯高於第一波中圖像銘文的5% 到20% 的份額，進一步突顯了此輪需求的規模。
至今為止，基於文本的銘文的總量已經遠超過了基於圖像的銘文，超過了500 萬條。現在，基於文本的銘文與基於圖像的銘文相比，幾乎多出了一個數量級，寫入比特幣區塊鏈的文本文件總數達到了569 萬個，占到了迄今為止總數的89%。
需要注意的是，下圖的Y 軸採用的是對數坐標。
礦工們收穫了短期豐厚獎勵
BRC-20 交易者的極度緊迫性反映在他們願意為此交易支付的高昂費用上。隨著比特幣的mempool 的網絡交易擁堵達到白熱化狀態，交易費用壓力急劇增大。
在歷史上，只有五次，每個區塊支付的平均費用超過了區塊獎勵，上一次是在2017 年的市場頂峰。對於所有這五次事件，高費用壓力的時期都是短暫的，僅僅幾天后就會降下來。
在BRC-20 狂熱的高峰期，每個挖礦出的區塊的平均手續費是6.66 枚比特幣，這使得每個區塊的總獎勵達到了12.9 枚比特幣（約34.8 萬美元）。
在這第二波浪潮中，文本文件佔所支付總費用的30% 至60%，這比第一波浪潮中的5% 至20% 的圖像銘文高得多。
總的來說，交易者已經向礦工支付了累計1262 枚比特幣的費用，其中1090 枚比特幣（86%）是在上週支付的。下圖展示了與文本文件相關的費用壓力是如何爆炸式增長的。
隨著對比特幣區塊空間需求的迅速增加，每天支付的美元費用總額幾乎創下了歷史新高，最高達到1780 萬美元/ 天。一個令人頭疼的副作用是，發送普通比特幣交易的成本也達到了極高水平，包含一筆交易的區塊所需的費用中位數和平均值分別達到了20.17 美元和30.80 美元。
在過去的一個月裡，比特幣的現貨價格在26000 美元和30000 美元之間波動。在同一時期，礦工從6.25 比特幣的區塊獎勵中獲得了7.73 億美元的收入。隨著最近交易費用壓力的升級，礦工們已經獲得了額外的1 億美元的總收入。
因此，礦工收入中與費用相關的部分佔比達到了11.5%，這與2017 年和2021 年牛市時期的高位水平相符。
手续费压力的加速也具有历史意义。下图展示了一系列矿工费用收入的 Z-Scores，训练窗口从 1 年到 4 年不等。这样做的目的是为了确定在广泛的市场条件下，费用压力以统计学上显著的方式增加的时期。
在較短的1 年到2 年窗口中，費用壓力的加速可以說是歷史上最快的，僅可與2011 年的時代相提並論，當時比特幣幾乎沒有一年的價格歷史。在較長的3 年到4 年窗口中，手續費壓力上升的速度和規模比2021 年的牛市還要大，與2013 年和2017 年的牛市相比最佳。
每單位Exahash 的美元收入，通常稱為哈希價格，是評估對礦工收入影響的理想工具。它不僅考慮了BTC 現貨價格和費用壓力，而且還考慮了為獲得獎勵而競爭的估計哈希值。
上週哈希價格短暫上升到172,200 美元/EH，然而，隨著費用壓力的消退，哈希價格崩潰了55%，回落到76,300 美元/EH。雖然這種區塊空間需求的爆發為礦工的收入提供了一個積極的提振，但到目前為止，這個趨勢是短暫的，與哈希價格的無情下降趨勢（以對數計算）相比，顯得微不足道。
在過去兩週支付給礦工的3,275 枚比特幣的總費用中，礦工的總餘額只增加了655 個比特幣，約佔所支付費用的20%。
下面的藍色軌跡顯示了礦工正在賣出新挖出的比特幣的比例，它繼續在100% 左右擺動。
總的來說，雖然礦工無疑享受到了收入的上升，但似乎大部分都被賣出，這很可能是在2022 年熊市的殘酷下跌趨勢之後提供了緩解。
總結和結論
Ordinals、Inscriptions 和現在的BRC-20 代幣的出現，無疑是比特幣發展中出人意料的一部分，引發了對技術、實踐和哲學價值的豐富討論。我們已經明確了一點，這些技術至今為止已經為比特幣區塊空間帶來了新的買家，無論是在支付費用的下限，還是現在的上限。
上週，支付的總手續費用超過了區塊獎勵，這在歷史上只發生過五次。這一事件將以美元計價的費用收入推至近1780 萬美元/ 天的歷史新高，並為礦工在2022 年後提供了急需的收入增長。
Inscriptions 和BRC-20 代幣是否具有長期的持久力還有待觀察，但無疑，它們為我們提供了新的視角，方便我們觀察對比特幣結算保證的需求。
吳說注：由BRC-20 代幣帶來的比特幣鏈上活動和礦工收入的增長已在5 月8 日到達歷史高值後逐漸呈下降趨勢。
Bitcoin Ordinals 交易當前交易量已不足200 萬美元、交易次數不足6 千次，遠低於5 月8 日的1820 萬美元和1.7 萬次。
數據來源：@DomoData 數據面板
日交易次數從5 月1 日的62.8 萬筆降至20 日的42.3 萬筆；交易手續費佔礦工總收入佔比也從5 月8 日的42.5% 降至5 月20 日的9.4%。
