3 月12 日，本應是一個普普通通的日子，但在加密行業卻正變得意義特殊，多次讓加密市場「心驚肉跳」。上週，三家美國銀行陸續破產，加密行業驚魂度日，它們到底有什麼魔法？美聯儲救市，加密行業風險真的就過去了嗎？或許這只是個開始，真正的黑天鵝可能還在路上。本文無意渲染恐慌，但從周期上看，至少對加密行業而言，明年才會是一個很好的期待。
驚魂一周，加密市場險遭系統性危機
受矽谷銀行以及同行Silvergate 事件的影響，Signature Bank 股價上週五下跌32%，在銀行股連續第二天遭拋售之際一度停牌。北京時間3 月13 日，美聯儲宣布，總部位於紐約的Signature Bank 週日被紐約州監管機構關閉。這是一周內第三家銀行倒閉，這三家有一個很大的共同點，那就是都有加密業務，而且對加密行業影響舉足輕重。上週確實險象環生，加密行情更是用自己的走勢上演了「心驚肉跳」，下面著重介紹下這三家風口上的倒霉銀行。
Silvergate 提供Silvergate Exchange Network（SEN ）全天候法幣- 加密貨幣交換網絡，其對於加密市場的正常運行是必要的，在促進大投資者和加密貨幣交易平台之間的資金轉移方面發揮了至關重要的作用。沒有它，機構很難進出加密行業；另外，資金流向銀行受限於營業時間，這對於24/7 全天候交易的加密市場來說非常不友好。
Signature 的SigNet 網絡曾是SEN 的替代方案之一，但隨著Signature 的關閉而下線。Signature Bank 是紐約州特許商業銀行，由FDIC 承保，截至2022 年12 月31 日，總資產約為1103.6 億美元，存款總額約為885.9 億美元。
矽谷銀行作為創投圈內的龍頭銀行，其對接全球600 家風投機構、120 家私募股權機構，在初創企業信貸市場佔有率超過50% ，很多初創公司都在矽谷銀行有資金敞口，其在加密行業中也同樣舉足輕重。其涉及a16z 相關基金28.5 億美元、Paradigm 相關基金17.2 億美元、 Pantera 相關基金5.6 億美元。另外，矽谷銀行曾投資包括Coinbase 在內的多個加密企業，並且持有Circle（USDC）以及PAXOS（BUSD）部分穩定幣儲備資產，主要關聯企業還包括，Plum、Keepit、Alviere、Plaid、Paystand。
一周之內倒閉三家銀行，而且都對加密市場非常重要，行情暴跌，其實就能理解了。更直接點說，加密市場中很多大基金和公司的現金存在這三家銀行，很多穩定幣發行商的現金也存在這裡，如果三家銀行無法被救助，加密市場遭遇的將不只是利空，而是系統性風險，加密市場多年來的金融建設將付之一炬。現在，即使美聯儲出手了，但可能已經毀了一半了。
美聯儲救市，加密市場風險仍未解除
據《比推》報導，截至3 月12 日，包括紅杉資本在內的325 家風投機構簽署了一份共同支持矽谷銀行的聲明；此外，僱用超過22000 名員工的650 名創始人也共同簽署聲明表示，要求監管部門阻止災難發生。這份來自風投界的聲明由風險投資公司General Catalyst 牽頭。
隨後，美聯儲緊急發文稱，經財政部長批准，財政部將從外匯穩定基金中撥出250 億美元作為緊急貸款支持。新的融資計劃將通過創建新的銀行期限融資計劃（BTFP）提供，向銀行、儲蓄協會、信用合作社和其他合格的存款機構提供最長一年的貸款，以美國國債、機構債務和抵押貸款支持證券以及其他合格資產為抵押。這些資產將按面值計價，BTFP 將成為高質量證券的額外流動性來源，消除了機構在壓力時期迅速出售這些證券的需要。
隨著美聯儲出手採取行動，USDC 穩定幣脫錨危機似乎暫時化解。但事實並非如此，這一次危機主因還是美聯儲加息嚴重影響市場流動性，這體現出美聯儲貨幣政策的滯後性，那麼美聯儲激進加息的後果到底有多嚴重？目前下結論還為時過早，而未來更是充滿了不可預測性。
據CME 美聯儲觀察最新數據顯示，美聯儲3 月加息25 個基點至4.75%-5.00% 區間的概率為96.0%；加息50 個基點的概率降為0，而上次（3 月8 日）觀察到的概率為73.5%。
據《比推》報導，高盛表示，鑑於近期銀行系統的壓力，不再期望美聯儲在3 月22 日的會議上加息。維持美聯儲將在5 月、6 月和7 月加息25 個基點的預期不變，現在預計終端利率為5.25-5.5%。3 月份之後的加息路徑存在相當大的不確定性。
加密行業或成「背鍋俠」，加密監管寒預計加碼
我們此前曾發文表示，加密銀行連接傳統傳統金融和加密市場，在美聯儲加息和加密市場去槓桿的雙重影響下，其脆弱性最為凸顯，因而最先暴雷。簡單來講，牛市期間，加密銀行來自加密行業的客戶存款急劇增加，負債端急劇擴張，放貸款太慢太麻煩，倒逼公司去「買資產」；然而，2022 年，美聯儲進入瘋狂加息模式，利率迅速上升，導致債券價格下降，加之大型加密機構暴雷，儲戶瘋狂提款，導致加密銀行發生擠兌。為了應對提款， 加密銀行被迫虧本出售債券，造成巨額實際損失。近期美聯儲鷹派信號加強，激進加息預期上升，Silvergate 和矽谷銀行最終無力回天走向清算。
就像上文介紹的那樣，一周內破產的三家銀行，都與加密行業有關，與加密行業聯繫最深的Silvergate 更是最先破產。今年年初時，美聯儲等多家監管機構已經就「加密貨幣風險」向銀行業發出示警。這一次，監管機構大概率將藉危機打擊加密行業。
據《比推》報導，近日，美國聯邦儲備委員會已明確拒絕了Custodia Bank 的會員申請。3 月13 日，美國總統拜登表示，很高興財政部迅速解決了矽谷銀行的問題，後續將致力於追究製造「這場混亂」的相關方面的責任，計劃繼續努力加強對大型銀行的監管力度。
拜登此話一出，加密市場似乎已經感覺到陣陣寒意。據《比推》報導，The Block 新聞總監Frank Chaparro 發推稱，加密友好型銀行Signature Bank 週日被紐約州監管機構關閉。這將使加密公司的銀行業務狀況變得異常困難和絕對殘酷。加密貨幣的資本市場基本上回到了2014 年之前。任何新成立的公司都沒有機會獲得銀行合作關係。在許多方面，加密貨幣行業已經正式缺乏銀行業務服務。
據《比推》報導，Messari 創始人Ryan Selkis 發推稱，在不到一周的時間裡，加密銀行業務實際上已經關閉。來自美國政府的信息很明確，即銀行業務不歡迎加密貨幣。從現在開始，加密行業應該全力保護和推廣USDC。
「黑天鵝」或許還沒有來，明年或許很美好
這輪加密銀行危機是否會進一步蔓延至其他美國銀行？加密行業未來將如何發展？
藉著驚心動魄的矽谷銀行危機，Circle CEO 阿萊爾重申了自己的穩定幣「願景」：我們長期以來一直提倡全額準備金數字貨幣銀行業務，將我們的「互聯網貨幣」和支付系統的基礎層與部分準備金銀行業務風險隔離開來。事實上，《支付穩定幣法案》仍然是國會非常積極的追求，它將在法律中規定一種制度，在該制度下，穩定幣資金將在美聯儲和短期國庫券中以現金形式持有。如果我們想要一個真正安全的金融體系，我們現在比以往任何時候都更需要這部法律。
綜合來看，今年真正的「黑天鵝」或許仍未到來，加密市場大概將繼續接受考驗。而從周期角度看，明年有人已經描繪了一個美好的願景，從高盛的分析看，美聯儲將在2024 年降息一次；而比特幣下一次減半預計發生在2024 年4 月20 日，如果歷史重演，根據Plan B 的數據模型計算，那麼在下一個減半之前比特幣將漲到3.6 萬美元，之後漲到14.9 萬美元。這兩個週期疊加，我們似乎有理由怀揣對明年的期待，至於今年，請一定小心謹慎。
