通縮模型提供價格支撐
自合併以來，ETH 總供應量已經減少66000 多枚，當前供應量為1.204 億枚，年通脹率為-0.109%。
近期對ETH 銷毀貢獻最大的應用包括Uniswap、Tether 和最近被炒作的Blur Airdrop 和Arbitrum，引發了以太坊網絡活動的激增。
按照當前速度，到2025 年，ETH 供應量預計將降到1.181 億。總體而言，只要以太坊網絡在Defi 和NFT 生態系統保持主導地位，以太坊通縮的經濟模型將會持續為ETH 價格提供強大的支撐。
測試網預演「上海昇級」
目前，約有1761 萬枚ETH 參與了以太坊PoS 質押（佔目前ETH 總流通量的14.67％），活躍的驗證者超過了55 萬個。
為了使「上海昇級」順利完成，近期，擁有最多的驗證器且最緊密地模仿了以太坊區塊鏈的Goerli 測試網模擬了「上海昇級」，以便開發人員可以在部署升級之前修補潛在的漏洞。根據多個以太坊核心開發人員的說法，某些運行較舊版本的客戶端的驗證器引起了短暫的延遲。但是，這些驗證器迅速加入，從而使測試網成功執行了升級。
根據以太坊核心開發人員透露的最新消息，以太坊網絡將在4 月12 日完成「上海昇級」，屆時以太坊網絡將通過Capella 對信標鏈共識層進行升級，引入與驗證提取器相關的功能，允許質押者提取鎖定的ETH。
為了使「上海昇級」平穩進行，以太坊基金會引入了可以防止ETH 供應在短期內大量氾濫到市場的機制：這和當前的抵押規模有關，每天允許的撤回數量約5.76 萬枚ETH，僅佔ETH 質押總量約0.3~0.4％，因此被提取出來的ETH 在短時間造成的拋壓相對可以預判。驗證者選擇退出質押之後，將進入可能持續數週或數月的撤回期。
不過需要注意的是，以太坊過年兩年的共識層利息，並不需要遵循5.76 萬枚的上限，這帶來了另一層隱含拋壓。
鏈上數據偏向看漲
Glassnode 數據表明，3 月14 日，以太坊非零地址數量達到了95,474,490 的歷史峰值，這表明以太坊網絡的基本面良好，用戶仍在繼續擴張。
3 月14 日，以太坊網絡與價值比率（NVT）的7 日平均值降至59.3，這是自去年11 月19 日以來最低數值。NVT 類似於股票市場中廣泛使用的價格/ 收益（P/E）比率。
NVT 數值的下降意味著當前市值並未完全反映出網絡價值的增長。也就是說，相對而言，與市值相比，通過網絡處理的價值更高。因此，NVT 比率降低通常意味著投資以太坊的性價比提升。
根據Santiment 數據，自3 月9 日以來，持有1,000–10,000 枚ETH 的鯨魚地址們共增持了40 萬枚ETH，約合6 億美元。
根據Glassnode 數據，近期，交易平台上的ETH 流出量（7 日均值）創下了3 個月以來的最高值（32,742,895），這與上文提到的大戶增持的時間節點相吻合。
另一方面，根據GlassNode 的數據，3 月15 日，NVT（網絡價值/ 交易）數值為98.45。該數據反映了每日交易量的90 天移動平均趨勢，而非日常估值。與近來的數值相比，NVT 信號有明顯上升，上次該信號達到該水平要追溯到2020 年2 月。換言之，ETH 市值增長超過了其鏈上交易量的增長，因此短期價格似乎有溢價的跡象。
以太坊MVRV 比率的上升則表明大多數持有以太坊的地址開始處於盈利狀態。如果MVRV 比率持續上升，那麼後續這些盈利地址的拋售壓力可能將繼續增加。
質押監管與質押服務商近期動態
監管方面，關於ETH 是否屬於證券的話題最近又有了新的討論。此前，SEC 將ETH 歸類為證券的主要論點是ETH 早期通過ICO 募集了資金，SEC 認為投資者購買了ETH 以期望獲取收益，這與Howey 測試的內容吻合，而且轉為PoS 機制極大地改變了以太坊的增發，ETH 持有者通過質押就可以獲利。
與SEC 傾向於將ETH 判定為證券不同，CFTC 主席Rostin Behnam 表示了相反的態度，他認為ETH 是一種商品，因為它已被CFTC 交易所列入名單很長一段時間，CTFC 擁有監督其衍生產品和基礎市場的權力。
如果將ETH 和穩定幣等數字資產歸類為證券，則意味著更多的限制，例如迫使受監管的證券遵守1934 年《證券法》所提供的相關報告和註冊標準，這將會阻礙該行業的創新。另一方面，如果將ETH 歸類為商品，則意味著更少的限制和增長潛力。
質押服務商方面，控制著ETH 總質押數的約三分之一的Lido Finance 協議正在努力變得更加去中心化。Lido 預計於4 月底完成所有有關鏈上代碼的審核，再加上額外兩週時間的安全緩衝，目前的預期是5 月中旬左右可以執行ETH 的主網提款。
Rocketpool 也正在為升級做準備，該升級將驗證器節點最低部署16 枚ETH 的門檻降低至8 枚ETH。Rocketpool 還在探索其他升級，進一步降低機構用戶的質押門檻。
另一個主要的ETH 質押服務提供商Coinbase 表示將在「上海昇級」完成的24 小時內開始接受撤出質押ETH 的請求。但是，這並不意味著用戶將能夠立即撤消其ETH，因為「撤出質押的過程由以太坊協議控制，而作為服務提供商，Coinbase 無法給出一個確切的提款等待時間。」一旦在以太坊鏈上處理並釋放了質押提款，Coinbase 將馬上確認用戶收到其質押的ETH（包括質押獎勵）。
此外，非託管的ETH 質押服務商Ebunker 表示，「上海昇級」實際是以太坊從PoW 轉向PoS 破繭成蝶的最後一步。上海昇級完成後，以太坊的擴容計劃，例如EIP-4844 將可以更好地推進。
從以太坊鏈上數據、以太坊基金會制定的提款機制以及主要ETH 質押服務商的應對策略來看，ETH 質押被提取將是一個持續數周乃至數月的過程，預計4 月份的「上海昇級」將會相對平穩地完成，而長期來看，ETH 質押將成為加密長期主義者追求穩定利潤的重要「水龍頭」。
