#UniswapX 的推出可以說讓人感到符合預期,但又沒有什麼新意。
1/ 首先提出一個基本觀點:DEX 的整體效率提升應在於減少路由拆單數量和零散訂單次數,就像物流業提升效率表現在減少包裹整體搬運的次數和距離一樣。
2/ 隨著DEX 的發展,流動性割裂問題越來越明顯。現在的解決方案主要是通過整合流動性,使用聚合器通過路由將分散的流動性池連接在一起。這改善了流動性割裂情況下的交易環境,但並未改變流動性割裂本身。這就是為什麼UniswapX 的推出讓人感到既符合預期,又沒有什麼新意。
3/UniswapX 為聚合路由和訂單撮合提出了簡潔的解決方案,優雅地應對了當前市場環境。但是,引入更多的中間商、做市商、MEV Searcher 等參與者完成用戶的荷蘭拍訂單,並未改變流動性環境。
4/ 流動性在底層依然是割裂的,路由或鏈下的RFQ 系統並無法改善這一點。就像Uniswap V4 對流動性池引入了更多自定義選項,同時也使流動性池變得更複雜、非標準化,這其實是整體效率的降低。
5/ 對於Uniswap 來說,這樣的選擇非常自然。Uniswap 的錢包、Uniswap V4、UniswapX,這些產品並沒有在體驗上帶來革命性提升,對整體效率沒有幫助,但對於Uniswap 在存量市場的競爭卻有重要意義。
6/Uniswap 的錢包使其在前端流量上的用戶更多,黏性更強,品牌傳播更廣。Uniswap V4 吸引了更多希望賺取懶人交易利潤的做市商。
7/UniswapX 引入了更多希望分享收益的中間商,框架也更加簡潔。在市場上Uniswap 的強品牌效應,存量的做市商等都會被吸引,想要在市場份額超過50% 的DEX 裡參與分享收益。
8/ 但實際上,這些都是對市場上已有產品的優化和整合,並未有太大的創新。比如UniswapX 的抗MEV 功能,實際上只是隱藏了內存池的可見性和MEV 的感知,很多DEX 通過這些服務已經實現了這個功能。
9/ 總的來說,UniswapX 是一個好產品,它服務於Uniswap 的利益,但並沒有提升整體交易的效率和體驗,也沒有使DEX 在與CEX 的競爭中更進一步。